임금이나 임대료처럼 매년 조금씩 커지는 현금흐름의 현재가치를 계산합니다. 할인율과 성장률의 간격이 결과를 좌우합니다.
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임금 인상률이나 임대료 상승률. 음수를 넣으면 매년 줄어드는 현금흐름이 됩니다.
결과
이 숫자를 어떻게 읽나
첫해 30,000,000원에서 시작해 매년 3.00%씩 변하는 현금흐름을 20년간 받으면, 마지막 해에는 52,605,182원이 되고 명목 합계는 806,111,235원입니다. 이를 연 7.00%로 할인한 현재가치는 399,949,902원입니다.
성장이 전혀 없다고 보면 현재가치는 317,820,427원입니다. 연 3.00%의 성장이 붙는 것만으로 82,129,474원, 비율로는 25.8%가 더해집니다. 이 계산의 실질 분모는 할인율이 아니라 할인율과 성장률의 차이 4.00%p입니다.
전체 현재가치의 절반은 앞쪽 9년치 현금흐름에서 나옵니다. 뒤로 갈수록 받는 금액은 커지지만 할인폭이 그보다 더 빠르게 커지기 때문입니다. 장기 계약의 가치를 볼 때 먼 미래 조건보다 초반 조건을 먼저 확인해야 하는 이유입니다.
성장률에 따른 현재가치
| 성장률 | 현재가치 |
|---|---|
| 1.0% | 342,339,853원 |
| 2.0% | 369,601,773원 |
| 3.0% | 399,949,902원 |
| 4.0% | 433,772,142원 |
| 5.0% | 471,506,179원 |
성장연금은 매년 일정 비율로 커지는 현금흐름입니다. 임금이 매년 3%씩 오르거나 임대료가 물가에 연동돼 인상되는 계약, 배당이 꾸준히 늘어나는 주식이 여기에 해당합니다. 금액이 고정된 일반 연금과 달리 뒤로 갈수록 받는 돈이 커지므로, 고정 연금 공식으로 계산하면 가치를 상당히 낮게 잡게 됩니다. 20년짜리 계약이라면 마지막 해 금액이 첫해의 1.7배를 넘기도 합니다.
계산에서 실질적으로 작동하는 것은 할인율도 성장률도 아니라 둘의 차이입니다. 할인율 7%에 성장률 3%면 분모는 4%p이고, 성장률을 4%로 1%p만 올리면 분모가 3%p가 되어 값이 크게 뜁니다. 간격이 좁을수록 이 민감도가 폭발적으로 커지므로, 두 값을 각각 그럴듯하게 정했다고 안심할 것이 아니라 그 차이가 합리적인지를 봐야 합니다. 이 계산기가 성장률 민감도 표를 함께 내놓는 이유입니다.
가장 흔한 오류는 명목과 실질을 섞는 것입니다. 현금흐름을 매년 물가만큼 올려 잡았다면 이미 명목 기준이므로 할인율도 명목이어야 합니다. 여기에 실질 할인율을 쓰면 물가 상승을 두 번 계산해 가치가 부풀려집니다. 반대로 현금흐름을 오늘 물가 기준 고정으로 두었다면 할인율은 실질이어야 합니다. 또 하나, 장기 성장률이 명목 경제성장률을 넘는 가정은 오래 유지될 수 없습니다. 개별 계약의 인상률이 아무리 높아도 수십 년 단위로는 경제 전체를 앞지를 수 없기 때문입니다.
됩니다. 받는 기간이 정해져 있으면 더할 항의 개수가 유한하므로 합도 유한합니다. 이때는 할인된 현금흐름이 해가 갈수록 줄지 않고 오히려 커지는 모양이 되고, 뒤쪽 해가 현재가치에서 차지하는 비중이 앞쪽보다 커집니다. 발산하는 것은 기간이 무한한 성장영구연금 쪽이며, 그쪽은 이 계산기가 아니라 영구연금 계산기에서 막습니다. 다만 성장률이 할인율을 계속 웃도는 상태를 길게 가정하는 것 자체가 현실적인지는 따로 따져 봐야 합니다.
계약서에 인상률이 적혀 있으면 그 값을 쓰고, 없으면 과거 인상 이력의 평균에서 출발하되 장기 물가상승률 근처로 수렴시키는 것이 안전합니다. 최근 몇 년의 높은 인상률을 20년 내내 유지된다고 가정하면 가치가 크게 부풀려집니다.
네, 성장률에 기대 물가상승률을 넣으면 됩니다. 이때 할인율도 반드시 명목 기준으로 맞춰야 합니다. 다른 방법으로는 성장률을 0으로 두고 실질 할인율을 쓰는 방식이 있는데, 두 방식은 같은 답을 내지만 섞어 쓰면 안 됩니다.
본 계산기는 단순 참고용 시뮬레이션 도구이며, 세율·수수료 등 실제 조건은 증권사와 시점에 따라 다를 수 있습니다. 계산 결과는 투자 권유가 아니며, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
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