부채까지 포함한 기업 전체 가격이 감가상각 전 영업이익의 몇 배인지 계산합니다. PER이 왜곡될 때의 대안입니다.
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이 숫자를 어떻게 읽나
기업가치(EV)는 시가총액 8000.00억원에 순차입금 1600.00억원을 더한 9600.00억원입니다. 회사를 통째로 인수하려면 주식값만 치르는 게 아니라 빚도 떠안아야 하고, 대신 금고의 현금은 가져오기 때문에 이렇게 계산합니다.
EBITDA 대비 6.86배입니다. 감가상각 전 영업이익 기준으로 원금을 회수하는 데 대략 6.9년이 걸린다는 뜻으로 읽으면 됩니다.
같은 회사의 PER은 12.9배입니다. 두 배수의 차이는 부채와 감가상각에서 나옵니다. 차입이 많거나 설비투자가 큰 회사일수록 EV/EBITDA가 PER보다 상대적으로 높게 보입니다.
EV(기업가치)는 시가총액에 순차입금(총차입금 − 현금)을 더한 값입니다. 회사를 통째로 사려면 주주에게 줄 돈뿐 아니라 갚아야 할 빚까지 떠안아야 하고, 대신 회사가 갖고 있던 현금은 내 것이 되므로 빼 줍니다. 인수자 관점에서 실제로 치르는 값에 가깝습니다.
EBITDA는 이자·법인세·감가상각 전 영업이익입니다. 이자를 빼기 전이라 자본 구조의 영향을 받지 않고, 감가상각을 빼기 전이라 회계 정책의 영향도 덜 받습니다. 그래서 부채 비중이 크게 다르거나 설비투자 시기가 다른 기업들을 나란히 놓고 비교할 때 PER보다 공정합니다. 국가별 법인세율 차이도 걸러집니다.
다만 EBITDA는 현금흐름이 아닙니다. 감가상각을 빼 준다는 것은 설비가 낡아 가는 비용을 없는 셈 치는 것이고, 실제로는 언젠가 그 설비를 다시 사야 합니다. 워런 버핏이 EBITDA를 두고 비판한 지점이 정확히 이것입니다. 설비투자가 무거운 업종에서는 EBITDA에서 자본적지출(CAPEX)을 뺀 값을 함께 봐야 실상이 보입니다.
따로 표시되지 않아 직접 계산합니다. 가장 간단하게는 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비입니다. 감가상각비는 현금흐름표의 영업활동 항목이나 주석에서 찾을 수 있습니다. 회사마다 조정 항목을 넣은 '조정 EBITDA'를 쓰기도 하는데, 그 조정 내역을 확인하지 않으면 비교가 무의미해집니다.
업종에 따라 크게 다릅니다. 성장이 더딘 장치산업은 낮게, 소프트웨어처럼 자본이 적게 드는 업종은 높게 형성됩니다. 절대 기준을 세우기보다 동종 업계 경쟁사, 그리고 해당 업종의 최근 인수·합병 거래에서 매겨진 배수와 비교하는 것이 실용적입니다.
현금이 빚보다 많은 순현금 기업입니다. EV가 시가총액보다 작아져 배수가 낮게 나옵니다. 다만 그 현금이 주주에게 환원될 계획이 있는지, 아니면 그냥 쌓여만 있는지에 따라 실제 가치는 달라집니다. 현금이 많다고 자동으로 저평가는 아닙니다.
본 계산기는 단순 참고용 시뮬레이션 도구이며, 세율·수수료 등 실제 조건은 증권사와 시점에 따라 다를 수 있습니다. 계산 결과는 투자 권유가 아니며, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
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