공시·제도
전환사채(CB)CB (Convertible Bond)
일정 기간 후 정해진 가격으로 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙은 회사채로, 채권과 주식의 성격을 함께 가진 증권입니다.
전환사채(CB)는 발행 시점에는 이자를 받는 회사채이지만, 일정 기간이 지나면 미리 정한 전환가격으로 발행사의 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙은 채권입니다. 투자자는 주가가 오르면 주식으로 전환해 차익을 얻고, 오르지 않으면 채권으로 보유하며 원리금을 받을 수 있습니다. 이런 옵션 가치 덕분에 일반 회사채보다 낮은 금리로 발행됩니다.
기존 주주 입장에서 CB는 잠재적 물량 부담입니다. 전환이 이뤄지면 신주가 발행되어 지분과 EPS가 희석되고, 전환된 주식이 시장에 풀리며 수급 부담이 생길 수 있습니다. 한국에서는 주가가 하락하면 전환가격을 낮추는 리픽싱 조항이 흔한데, 전환가가 낮아질수록 발행될 주식수가 늘어 희석이 커집니다. 신용도가 낮은 기업이 CB 발행에 의존하는 경우가 많아, CB 발행 공시가 잦은 종목은 재무 상태를 더 꼼꼼히 볼 필요가 있습니다.
예를 들어 전환가격 10,000원으로 100억원어치 CB가 발행되면 전량 전환 시 100억÷10,000=100만주의 신주가 생깁니다. 리픽싱으로 전환가가 8,000원으로 낮아지면 신주는 125만주로 늘어 희석 폭이 커집니다.