주식 수가 줄었는데 돌려받는 돈이 없다

증자가 자본금을 늘리는 것이라면, 감자는 자본금을 줄이는 것입니다. 여기에 두 종류가 있습니다.

• 유상감자 — 주식을 줄이면서 주주에게 돈을 돌려줍니다
• 무상감자 — 주식만 줄이고 돌려주는 돈은 없습니다

문제가 되는 것은 대부분 무상감자입니다.

적자가 쌓이면 재무제표에 결손금으로 남고, 자본잠식으로 이어집니다. 무상감자를 하면 자본금이 줄면서 장부상 결손이 정리됩니다.

회사 입장에서는 관리종목 지정이나 상장폐지 요건을 피하는 수단입니다. 다만 이 과정에서 현금이 새로 들어오지는 않습니다. 사업이 좋아진 것도 아닙니다. 숫자를 정리했을 뿐입니다.

10대 1 무상감자라면 갖고 있던 10주가 1주가 됩니다. 이론적으로는 주당 가치가 10배가 되니 평가액은 같아야 합니다.

실제로는 그렇게 되지 않는 경우가 많습니다.

• 감자 자체가 재무가 그만큼 나쁘다는 공시로 읽혀 매도세가 붙습니다
• 감자 기준일 전후로 거래가 정지돼 대응할 수 없는 기간이 생깁니다
• 감자 후 곧바로 유상증자가 따라오는 경우가 흔합니다. 줄여 놓고 새로 찍는 것이라 기존 주주 지분율은 크게 낮아집니다

1. 감자 비율 — 몇 대 몇인지
2. 차등 여부 — 최대주주에게 더 높은 비율을 적용하는지. 그렇다면 그나마 책임을 나눈 것입니다
3. 거래정지 기간 — 언제부터 언제까지 못 파는지
4. 후속 증자 계획 — 감자 뒤 유상증자가 예고돼 있는지

무상감자 공시를 보고 가장 먼저 물어야 할 질문은 이걸로 사업이 달라지는가입니다. 대부분의 경우 답은 아니오이고, 그 회사는 같은 자리에서 다시 자금을 조달하게 됩니다.