EBITDAEarnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

EBITDA는 이자비용, 법인세, 유형자산 감가상각비와 무형자산 상각비를 차감하기 전의 이익으로, 실무에서는 보통 영업이익에 감가상각비를 더해 계산합니다. 감가상각은 과거 투자 금액을 장부에서 나눠 비용 처리하는 항목일 뿐 당장 현금이 나가는 것은 아니기 때문에, 이를 되돌려 더한 EBITDA는 영업활동이 만들어내는 현금 창출력에 가까운 숫자로 해석됩니다. 국가마다 다른 세율이나 기업마다 다른 차입 구조의 영향을 걷어내고 사업 자체의 수익력을 비교할 수 있다는 점도 장점입니다.

특히 반도체, 통신, 정유처럼 대규모 설비를 깔아 두고 사업하는 산업에서는 감가상각비가 워낙 커서 영업이익만 보면 수익력이 과소평가될 수 있어 EBITDA가 널리 쓰입니다. 기업가치(EV)를 EBITDA로 나눈 EV/EBITDA는 인수합병과 밸류에이션에서 PER과 함께 가장 자주 쓰이는 잣대입니다. 다만 EBITDA는 설비 유지에 실제로 필요한 재투자 부담을 무시하는 숫자이므로, 이것만 보고 현금이 풍부하다고 단정해서는 안 됩니다.

예를 들어 영업이익이 2,000억원이고 연간 감가상각비가 1,500억원인 통신사의 EBITDA는 3,500억원입니다. 이 회사의 기업가치(EV)가 2조 8,000억원이라면 EV/EBITDA는 8배로 계산되고, 같은 업종 평균이 6배라면 상대적으로 비싸게, 10배라면 싸게 거래되고 있다고 비교해 볼 수 있습니다.