휴젤, 미국 직판 전환 성장통에 목표주가 하향 조정

요약

대신증권은 휴젤의 3분기 실적이 미국 판매체계 전환 과정에서 발생한 일시적 비용 반영으로 부진했다고 분석하며 목표주가를 기존 34만원에서 28만원으로 하향 조정했습니다. 다만, 대신증권은 이러한 하락세가 미국 진출 초기 성장통으로 보고 투자의견은 '매수'를 유지했습니다. 휴젤의 3분기 잠정 매출액은 975억원으로 전년 동기 대비 8% 감소했으며, 영업이익은 181억원으로 62% 급감하여 시장 예상치에 미치지 못했습니다. 실적 부진의 주된 원인은 기존 파트너사 재고 되사오기 등 미국 유통망 전환에 따른 일회성 회계 처리와 비용 발생 때문으로 지적되었습니다. 대신증권은 4분기부터는 미국 현지 판매 기준 매출 인식으로 단가가 상승하며 영업이익이 464억원으로 반등하고, 2027년 연간 영업이익은 2297억원에 달할 것으로 전망했습니다. 한송협 연구원은 휴젤이 충분한 현금 보유액을 갖추고 있어 미국 투자를 지속할 체력이 충분하며, 현재 주가 수준은 2016년 이후 최저 수준이라고 평가했습니다.

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