한온시스템, 매출 감소 속 영업이익률 4.5% 기록하며 실적 반전 신호

요약

한온시스템은 3·4분기 매출액이 전년 동기 대비 1.8% 감소했음에도 불구하고, 영업이익은 1206억 원으로 26.6% 증가하며 영업이익률 4.5%를 기록했습니다. 이는 조업일수 감소와 환율 하락 등 외부 요인으로 외형 성장은 둔화되었으나, 비용 절감 효과가 이를 상쇄하며 수익성을 유지했음을 보여줍니다. 특히 연구개발(R&D) 자산화율을 지난해 38%에서 올해 24%로 14%포인트 낮춘 것이 주목받았습니다. 연구개발비의 당기 비용 인식 부담이 커졌음에도 수익성을 방어한 점이 긍정적으로 평가됩니다. 매출원가율은 88.5%로 전년 대비 0.9%포인트 하락했으며, 이는 저원가국 공급사 전환과 물류비 절감 등 원가 경쟁력 개선에 기인합니다. 전동화 차량(xEV) 매출 비중은 33%로 전년 대비 5%포인트 상승하며 성장세를 보였습니다. 또한, 2027년 이후부터는 데이터센터 열관리 및 A/S 사업이 실적에 반영되며 성장 동력이 확대될 전망입니다. 삼성증권은 한온시스템이 기존 열관리 분야에서 전력 인프라 및 A/S로 수익원을 다변화하는 것이 중장기 성장의 핵심 변수라고 분석했습니다.

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